李嘉誠最有價值的投資策略 7.“合作”，做大的必經之路

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7“合作”，做大的必經之路

李嘉誠對祖國、對大陸的前景一直看好，他激動而深情地說：“祖國是我們強大的後盾，隻要國家安定，繼續實行改革開放政策，二十一世紀，將是中國人的世紀。”

大陸改革開放之初，在香港的中資公司或來港資曆淺，或會計製度不合上市要求，一般很難通過正常途徑上市。因此，中資上市，隻有打一些資產少或經營差的上市公司的主意。在協助中資的過程中，李嘉誠看好“借殼上市”，這和在港中資公司董事長榮智健正是英雄所見略同。

有買殼者，就有造殼者——有的集團有意分拆上市，或掏空某上市公司的“肉”，使其變成空殼，待價而沽。“醉翁之意不在酒”，買家買的不是肉，而是殼——即上市地位。

李嘉誠和榮智健在股市多方尋找、權衡，最終相中了泰富發展公司，泰富發展的前身在香港證券大亨馮景僖的旗下，幾經改組，控股權落入毛紡钜子曹光彪的手中。1988年8月，曹氏擁有泰富發展507％控製性股權。

泰富經營地產及投資，狀況良好。但當時曹光彪的大項目是港龍航空，與太古洋行的國泰航空展開激烈的空中爭霸戰。曹氏不敵對手，財力枯竭，焦頭爛額，為擺脫困境，隻好“減磅”。

李嘉誠的英籍高參杜輝廉任主席的百富勤，為中信的財務顧問及收購代表。1990年1月，百富勤宣佈向泰富主席曹光彪以12元一股的價格購入其泰富股份，並以同樣的價格向小股東全麵收購。

泰富市值725億元，是當時的“蚊型股”。中信並無付現金收購，而是通過複雜的換股，以及物業作價的步驟完成的。李嘉誠和榮智健都曾是港龍的股東，與曹光彪打過交道，因此這次收購是經各方縝密協商的，是互利的公平交易。

到1991年6月，泰富經改組、集資、擴股之後，股權分配是：中信49％、郭鶴年20％、李嘉誠5％、曹光彪5％。泰富正式改名中信泰富，榮智健任董事長。從股權分配上，可見李嘉誠旨在促成這件事，而無意從中獲取權益。

從1990年初，李嘉誠輔佐中信收購泰富起，香港中資與內地國企，紛紛扯超人衫尾，欲借超人之力購殼上市，合組聯營公司，利用雙方的優勢，在香港和內地同時拓展業務。最終李嘉誠又選擇了首鋼為合作夥伴。

首都鋼鐵企業總公司是中國特大型四大鋼鐵基地之一，職工數27萬人，經營多元化，包括鋼鐵、采礦、電子、建築、航運、金融等18個行業。在國內擁有一百多家大中型工廠和70家聯營公司，在海外擁有獨資、合資企業18家。

李嘉誠選擇首鋼，還有一個機遇因素。香港有一家“東榮鋼鐵”上市公司。該公司業務以經銷鋼鐵為主，1990年，光鋼筋一項就進口33萬噸，占香港同年市場的1/3。東榮鋼鐵為李明治的聯合係集團所控。李明治是香港股市著名魔術師，不停地將全係各上市公司的股份倒來倒去，據說買家賣家都是他一人，害得小股東叫苦連天，不知所措。因此，李明治涉嫌觸犯證券條例，招致證監會等機構的大調查，如證據成立，李明治及其聯合係集團將會受到嚴厲處罰。在這種情況下，李明治走為上策，有意將旗下上市公司作殼出售。

東榮鋼鐵的境況與首鋼的入港發展的方向相吻合，它既可消化首鋼的鋼鐵，還可將部分鋼鐵銷往海外，所以雙方一拍即合。

1992年10月23日，首都鋼鐵、長江實業、怡東財務、東榮鋼鐵在北京簽訂有關收購東榮的協議，收購價928角/股，涉資234億港元。收購方的股權分配是：首鋼51％，長實21％，恰東3％，一共為75％東榮股權。收購停牌前，東榮市價為92角。

東榮的市價及收購價均低於股票麵額，可見東榮當時在股市信譽之低，東榮是一隻冇有肉的微型空殼。但是就這隻小殼，並不可限製它的未來主人將其發展成大型中資企業。

李嘉誠與首鋼第二次合作，是收購三泰實業。

1993年，李明治的聯合係進一步斬纜，將旗下的上市公司出售。4月2日，首鋼、長實、怡東又一次聯手，收購聯合係的三泰實業678％股權，每股作價169元，共涉資金314億。收購後，三家的股權分配是：首鋼46％，長實19％，怡東27％。5月，東榮從長實和怡東手中購回其餘三泰股份。同月，東榮正式改名為首長國際。大股東仍是首鋼、長實、怡東三家。三泰實業則掛在首長國際旗下。

1993年5月18日，首長國際開始投資，經重整後，將其改名為首長四方。8月12日，收購建築公司海成集團，斥資174億港元。9月12日，首長國際全麵收購寶佳集團，涉及資金11億港元，是首長國際金額最大的一次收購。

經過五次收購後，首長國際在香港站穩腳跟，實力大增，於是，調頭又向內地進軍。與內地政府及企業合作的投資項目，累計資金達百億以上。

從1992年起，中資公司在香港股市借殼上市、招股上市蔚然成風，紅籌股成為股市中令人矚目的股種。香港證券界評出1995年中資上市公司四大天王，市值排名如下：

第一名，中信泰富，4747億港元；第二名，粵海投資(廣東省政府駐港投資機構)，894億港元；第三名，首長國際，636億港元；第四名，越秀投資(直屬廣州市政府)，509億港元。

1994年，中信泰富躋身香港十大財團榜，據1995年1月1日的《快報》，中泰以375億市值，排名第8位。風頭之勁，連香港老牌華資英資大財團都感到可畏。

有人說，中信在香港坐大，是其背景大。它拉香港超級富豪助威，其中一位是香港首富李嘉誠，另一位是來自馬來西亞的首富郭鶴年。權勢加財勢，任何一家大財團都莫與爭鋒。

有人認為，李嘉誠之所以幫助中資上市，是想撈一點政治資本，好為日後作打算。當然，我們不能肯定地說冇有這方麵的原因，但是這並不是根本原因。李嘉誠一貫主張：“利益共享”的投資原則，他深知多個朋友多條路，多一份賺錢的機會。即便不是中資，如果他可以幫到忙，也是會毫不猶豫的去幫的，何況他在幫彆人的同時，自己也得到了不少利益，何樂而不為呢？

[投資金律]

“合作”是經商必不可少的策略，除非你不想做大自己。但合作之難又是顯而易見的，這要牽扯到利潤分配的關係。因此，真正的合作建立於誠摯的基礎之上，為雙方的共同利益而謀劃。

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